介绍:
本期录制于感恩节。近来，从习拜会、到巴以冲突缓解、部分市场回暖、再到刺激效果开始有隐隐正反馈，让人不由新生希望：地缘、联储、中国——这三大“宏观纠结主题”，难道都快熬出头了？今天就来聊一下这三大“感恩主题”，我们是不是“感恩”的太早了？·本期提纲·1.习拜会·成果其实比预想中的好。从军事、通信、人工智能、到大熊猫都达成了协议。中美关系多年加剧后可喜迹象。但为什么没未消除股市悲观情绪？·投资者希望看到什么？限制出口、关税——这些更大问题上为何似乎没有进展？·为什么美国两党共识全靠反对自由贸易？2.利率见顶与否？通胀有没有反弹可能？ ·联储表态逐渐转向鸽派，但也有官员表示：不要过度幻想。 ·美元见顶回落：加息周期末期信号？ ·联储是否“沟通过度”了？3.刺激效果是否开始有正反馈？未来城投债务演变的启示：·从高层表态，到地产 50 家“续命白名单”：最近好迹象似乎多了起来？·市场也有反应：低评级城投债利差收窄至七年来最低，出现城投债抢购潮。·黎明来了？·时间戳·00:01:56（一个小备注）00:02:10为什么两党为什么美国两党共识全靠反对自由贸易？低利率时代保护工作，高通胀环境下为什么不降低关税，降低贸易壁垒，缓解通货膨胀？00:05:29这几年美国外交政策的明显特点：两党没有延续性，甚至相反。如果明年川普或其他共和党人上台，习拜会成果很可能不算数。00:11:19利率到底见顶了没？通胀有没有反弹的可能？媒体叙事的信号比较混乱。00:15:74实际利率往下走，说明大家对经济的乐观预期开始回调；资产投资回报率开始低于利率；大类资产已经慢慢到了拐点。[图片][图片]房贷已经高于租金回报率；房贷长期抵押贷款利率已经超过8%00:19:12美国很难再像从前一样买到中国的廉价工业品，使得其通胀率就像拼多多的“砍一刀”，永远都差一点回不到2%——这个风险是完全存在的。如果通胀率一直僵在了 3%，联储该怎么办？00:22:16罢工鬼故事：工会会回到像电影《爱尔兰人》中的强势时代吗？00:26:01关于期现溢价。市场对美债违约的风险：从60、70 年代的“挂在心上”，到 30 多年的“完全无视”，现在又开始惦记了？[图片]00:30:24为何美债过去几个月波动猛烈？美联储正在使用一个新工具。00:34:07对于机构投资者，在过去一个月中，做任何的事情都不如去追美债。机构基金经理到底该不该追？面临一个很强的道德风险。00:41:07从格林斯潘时代 “听君一席话如听一席话”式沟通，到一周内有11位美联储高级官员发表20次演讲——联储沟通是不是过头了？00:46:25[图片]“让水先流进最缺水的地方”：一万亿特殊国债之后，“城投债网红省份”的发行情况。[图片]00:51:94地方政府 vs 房地产：谁是亲生的？一目了然。00:57:88地产“续命白名单”：换汤不换药？银行地主家也没有余粮了。01:00:91国家对城投和地产的计划明显不一样。城投投资者蜂拥而至，地产依旧避之不及。—  End  —专栏主理人｜郑朗 大卫文 肖小跑编辑｜坛子互动方式坛友群：请添加坛子微信“BKsufe”
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